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稳健的货币政策精准有力

发布日期:2024-01-05 16:08    点击次数:202

  稳健的货币政策精准有力

  马春阳

  2023年货币政策加大逆周期调节,统筹运用好总量和结构、数量和价格工具,切实服务实体经济,有效防控金融风险,推动我国经济总体回升向好。目前,货币信贷总量保持较快增长,信贷结构持续优化,企业贷款利率处于较低水平。对于2024年的货币政策取向,2023年12月召开的中央经济工作会议要求,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。

  信贷结构持续优化

  近日召开的中国人民银行货币政策委员会2023年第四季度例会(以下简称“央行2023第四季度例会”)认为,2023年宏观政策坚持稳字当头、稳中求进,稳健的货币政策精准有力,强化逆周期和跨周期调节,综合运用利率、准备金、再贷款等工具,切实服务实体经济,有效防控金融风险,为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。

  2023年我国经济处于恢复过程中,国内信贷需求有所放缓,贷款平稳可持续投放难度增大,稳货币稳信贷挑战增多。在此背景下,央行运用了多种货币政策工具:在3月份、9月份两次下调存款准备金率,释放中长期资金超过1万亿元;6月份、8月份两次调降逆回购操作和中期借贷便利(MLF)等政策利率,分别累计下降20个、25个基点,带动1年期、5年期以上贷款市场报价利率(LPR)分别累计下降20个、10个基点;两次增加支农支小再贷款、再贴现额度;延长实施普惠小微贷款支持工具等6项结构性货币政策工具……着力营造良好的货币金融环境。

  央行2023年12月发布最新数据显示,2023年前11个月我国人民币贷款增加21.58万亿元,同比多增1.55万亿元,前11个月的贷款增量已超2022年全年增量。在货币供应上,11月末我国广义货币(M_2)余额291.2万亿元,同比增长10%,仍保持较高水平。

  信贷结构也得到优化。2023年央行注重发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,激励引导金融机构把更多金融资源投向科技创新、制造业、绿色发展、普惠小微等重点领域。数据显示,2023年10月末,“专精特新”中小企业、科技型中小企业、高新技术企业贷款余额同比分别增长17.7%、22.1%、15.7%,均明显高于同期各项贷款增速。这三类企业10月末中长期贷款余额同比增速分别达到41.1%、92.2%、46.8%。

  中国人民银行行长潘功胜此前表示,货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节,平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度,推动实体经济融资成本稳中有降,着力为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。

  融资成本明显下降

  央行2023第四季度例会还指出,2023年贷款市场报价利率改革成效显著,存款利率市场化调整机制作用有效发挥,货币政策传导效率增强,社会融资成本明显下降。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示,迫于高通胀压力,2023年美、欧央行大幅加息。我国货币政策坚持以我为主,根据国内经济形势需要有序调整政策利率,推动社会综合融资成本稳中有降,成为宏观政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。

  此外,央行推动降低存量首套房贷利率政策落地,有效减轻居民利息负担,改善消费者预期,增强消费能力和消费信心。《2023年第三季度中国货币政策执行报告》显示,2023年9月,新发放个人住房贷款加权平均利率4.02%,同比下降0.32个百分点。截至9月底,超过22万亿元存量房贷利率完成下调,调整后的加权平均利率为4.27%,平均降幅为0.73个百分点。

  2023年8月31日,中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》,调降首付比和房贷利率下限,并指导商业银行调整存量房贷利率。专家认为,这些政策对稳定楼市预期、激发刚性和改善性住房需求都发挥了重要作用,也是2023年居民房贷利率下行幅度较大的一个重要原因。

  “2023年货币政策加大逆周期调节,货币信贷总量保持较快增长,信贷结构持续优化,企业贷款利率处于较低水平。”招联首席研究员董希淼说,降准降息、调整优化房地产金融政策等一系列重要举措出台,有效降低了企业和居民的负担,提升了各类经营主体扩大消费、扩大投资的意愿和能力。

  “融资成本下降对企业和居民的投资、消费需求都产生了直接的推动作用。”王青进一步解释,2023年前11个月,代表商品消费的社会消费品零售总额同比增速达到7.2%,而服务零售额同比增长19.5%。2023年前三季度消费对经济增长的贡献率高达83.2%。投资方面,企业贷款利率和居民经营贷款利率持续下行,是2023年固定资产投资实际增速保持较高水平的一个支撑因素。

  结构性工具继续发力

  展望2024年货币政策取向,受访专家普遍认为,我国货币政策将继续发力,加大对小微企业、房地产行业等国民经济薄弱环节,以及科技创新、绿色发展、基础设施建设等重点领域的支持力度。

  王青表示,央行2023第四季度例会基本延续第三季度例会的主要提法,核心是继续“加大宏观政策调控力度”“做好逆周期和跨周期调节”“着力扩大内需、提振信心”。这意味着接下来着眼于巩固经济回升向好态势,货币政策将继续用力,在稳增长方向保持较强的连续性。

  2023年12月召开的中央经济工作会议要求,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕,社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能,盘活存量、提升效能,引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  “接下来除了制造业中长期贷款、普惠小微企业贷款、绿色贷款等会持续高增外,结构性货币政策工具对房地产行业的支持力度也将进一步加码。”王青认为,在加力实施保交楼贷款支持计划和房企纾困专项再贷款的同时,不排除2024年一季度增加额度、乃至推出新的定向支持工具的可能。因为央行2023第四季度例会提及“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”。

  民生银行首席经济学家温彬认为,2024年货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择,充分运用各类总量和结构性政策工具灵活调整,保持流动性合理充裕,满足实体经济融资需求。一方面预示着包括常备借贷便利(PSL)在内的结构性工具有望发挥更大作用。另一方面,将强化货币政策和财政、产业、区域、科技政策等之间的协调配合,积极盘活被低效、无效占用的金融资源,实现信贷结构“有增有减”、融资结构“有升有降”,为经济高质量发展注入新动力。